21 октября, 2020

Сломана ли модель пожертвований?

Не чрезмерно ли выделяются целевые фонды для альтернативных инвестиций?

В условиях роста затрат и сокращения источников дохода колледжи и университеты рассчитывают на свои пожертвования, чтобы частично восполнить дефицит. Однако в последнее время эффективность целевого фонда стала предметом пристального внимания, и некоторые комментаторы утверждали, что чрезмерное использование альтернативных активов ухудшило инвестиционную эффективность.

Этот сборник документов включает в себя данные об эффективности и результатах опросов ведущих целевых фондов, в которых говорится о распределении активов и несоответствии между ожиданиями возврата инвестиций и реальностью. Также включены годовые отчеты ведущих колледжей и университетов, а также документы, в которых исследуется, как альтернативные или аналогичные стратегии могут повысить доходность диверсифицированного портфеля.

yale university steps

Эффективность пожертвований (2020 г.)

Ричард Эннис утверждает, что эндаумент-фонды в США, как правило, отстают от пассивных инвестиций из-за их чрезмерного выделения на альтернативные инвестиции. Учитывая, что большинство респондентов, участвовавших в опросах о пожертвованиях, полагают, что веса альтернатив, скорее всего, вырастут, он считает, что неэффективность продолжается.

Расшифровка разрыва в эффективности пожертвований Лиги плюща в 2019 году (MPI)

Несмотря на высокую отдачу от распределения ключевых частных рынков, MPI обнаружил, что большинство пожертвований Лиги плюща уступают стандартному портфелю 60/40.

Исследование эндаументов и фондов, 2019 г. (CAPTRUST, март 2020 г.)

В своем последнем опросе CAPTRUST обнаруживает полное несоответствие между терпимостью к риску и ожидаемой доходностью от пожертвований и их фактическим распределением активов

Разумное управление, неразумная инвестиционная политика (Университет Пейс, 2014 г.)

Этот документ сначала представляет собой введение в целевое инвестирование, а затем подвергает сомнению «Йельскую модель пожертвований». В этой модели значительная часть портфеля распределяется по неликвидным, непрозрачным активам в погоне за более высокой доходностью, что широко используется многими эндаументами.

Фонд Университета Колорадо подал в суд на возврат инвестиций (BusinessDen, июль 2020 г.)

Бывший председатель Фонда Университета Колорадо подает на организацию в суд, ссылаясь на неутешительные результаты инвестиций.

Исследование эндаументов 2019: сводные результаты и выводы (NACUBO / TIAA)

Это исследование NACUBO / TIAA претендует на звание наиболее полного годового отчета об инвестиционной политике и практике высших учебных заведений США.

U.S. Эндаументы: самая низкая доходность инвестиций за четыре года (Bloomberg, август 2020 г.)

В недавнем заголовке Bloomberg отмечается, что доходность от пожертвований является самой низкой за четыре года и оставляет мало возможностей для сектора, уже находящегося под давлением снижения потоков доходов и платы за обучение.

Рейтинг 100 крупнейших фондов по размеру активов (SWFI, 2020)

Крупнейшие благотворительные фонды, оцененные AUM, представлены в этом списке Института суверенного благосостояния.

The Yale Endowment — обзор 2019 (Йельский университет, 2020)

Подробное описание Йельского благотворительного фонда, его инвестиционной политики, распределения активов и управления.

Отчет Оксфордского благотворительного фонда за 2019 год (OUEM)

Подробное описание благотворительного фонда Оксфордского университета (одного из крупнейших таких фондов в Великобритании), его инвестиционной эффективности, политики и распределения активов.

Финансовые показатели стратегий инвестирования ESG в эндаумент (IEN, 2020)

IEN рассматривает широкий спектр эндаументов, их инвестиционную политику, менеджеров и сборы. Принятие политик ESG и то, как они реализуются, также находятся под микроскопом.

Почему фонды склоняют портфели к доходности (блог Каллана, 2020)

В этой статье Каллана рассматривается, как вариации в одном аспекте управления целевым капиталом — необходимом годовом денежном потоке — имеют глубокие последствия для распределения активов и оптимизации портфеля.

Альтернативные источники дохода — подход, основанный на оценке риска (Nuveen, 2020)

Нувин утверждает, что свойства альтернативных активов, приносящие доход, часто игнорируются. Однако каждая секция пространства альтернатив демонстрирует особый риск, которым необходимо тщательно управлять в совокупности, иначе преимущества диверсификации могут быть сведены на нет.

Альтернативы через призму конструирования портфолио (блог Blackrock, июнь 2020 г.)

Из соображений соответствия этот документ доступен только в США и Канаде

Пэм Чан из Blackrock, ИТ-директор и глобальный руководитель группы альтернативных решений BlackRock, а также Марк Эверитт, руководитель отдела инвестиционных исследований и стратегии BlackRock Alternative Investors, анализируют ландшафт альтернатив. Они отмечают, что подход к распределению альтернатив, основанный на управлении рисками, важен, поскольку элементы классов активов обладают такими разными характеристиками.

Частный капитал от Марса, хедж-фонды от Венеры (Invesco, май 2020 г.)

Из соображений соответствия этот документ доступен только в определенных регионах

Invesco рассматривает различные роли, которые альтернативы играют в рамках модели распределения портфеля. Они предполагают, что, хотя некоторые из них являются ключевыми элементами любого портфолио, другие играют гораздо меньшую роль.

Утраченное десятилетие хедж-фондов: три угрозы (2019 г.)

В этой статье рассматривается «потерянное десятилетие» для хедж-фондов (фактор, способствующий низкой эффективности целевых фондов) и предлагаются причины, по которым их преимущество, похоже, уменьшилось. Усиливающаяся конкуренция, усиление регулирования и меняющиеся рыночные условия — все это способствующие факторы.

Альфа, бета и модель пожертвований (2020 г.)

В этой статье автор обсуждает золотой век эффективности фондов целевого капитала (то есть до появления Интернет-пузыря). Они предполагают, что для многих инвесторов большое количество альтернативных вариантов по-прежнему надежно увеличивает стоимость, хотя это не работает в каждом временном интервале.

Роль альтернатив в волатильности портфеля? (Блог предприимчивого инвестора, 2020)

Этот документ Института CFA ставит под сомнение стратегию «большого выделения альтернатив» или «Йельской модели», которой придерживаются многие целевые фонды. Они отмечают, что в этом наборе данных эндаумент не превосходит и не выигрывает от снижения волатильности по сравнению со стандартным портфелем моделей 60/40.

Пример мультистратегии в первом квартале 2020 года (инвесторы Януса Хендерсона)

Из соображений соответствия этот документ доступен только в США и Канаде

Суни Парк, CFA , Глава отдела институциональной клиентской стратегии и Дэвид Элмс, руководитель отдела диверсифицированных альтернатив Janus Henderson, обсуждают роль хедж-фондов в диверсифицированном портфеле. Они утверждают, что по ряду причин хедж-фонды не принесли ожидаемой прибыли, поэтому вместо этого стоит рассмотреть вариант с несколькими стратегиями.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Капча загружается...